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利润下降股票却上涨,英特尔让投资者看到了什幺希望?

发布时间:2020-06-19   浏览量:606   

 

利润下降股票却上涨,英特尔让投资者看到了什幺希望?

日前,英特尔发布了截至 6 月 27 日的 2015 财年第二季财报。报告显示,英特尔第二财季营收为 132 亿美元,同比下滑 5%;净利润 27 亿美元,同比下滑 3%,儘管营收和利润下滑,但由于其达到业内之前的预期,英特尔的股价反而上涨。不过透过财报中某些数据的分析及英特尔高层的相关言论,我们认为英特尔的战略正悄然发生着改变。

由于之前其行动晶片业务与 PC 晶片业务合併,所以业内关心的英特尔在行动晶片(例如平板电脑和智慧手机)的营收和利润我们无从知晓。不过从财报披露的 PC 晶片业务营收同比下滑 14% 仅为 75.37 亿美元(一年之前,PC 晶片业务的下跌幅度仅为 8%),和之前 IDC 和 Gartner 发布的今年第二季全球 PC 市场大幅下降看,其行动晶片业务给予英特尔的营收贡献微乎其微,更不要提什幺利润了。

业内知道,去年英特尔採取大幅补贴和超低价的策略强攻平板电脑市场,并取得了一年 4,000 多万部的销量,但到了今年,据近日 Digitimes 的报导,基于英特尔 Atom 晶片的 Android 平板出货量今年降到了 1,080 万台。

由于使用英特尔 Atom 晶片的大多是 Android 平板,可以判断,今年英特尔在平板电脑晶片的出货量较去年将大幅下滑。结合英特尔去年所言今年要降低对平板电脑厂商补贴的策略可以判断,今年英特尔在平板电脑晶片市场出货量大降的主要原因就在于补贴的降低。这也从一个侧面反映出,英特尔晶片在行动市场尚未真正得到 OEM 厂商和市场的认可(主要是靠钱砸出来的),同时,鉴于平板电脑在大萤幕手机冲击下增速也开始放缓,英特尔再在此市场以高额补贴方式的纠缠,已经失去未来的战略意义和现实的商业价值。

与平板电脑市场增速放缓类似,全球智慧手机市场的增速也开始放缓,导致其所处晶片市场的争夺更加激烈,这使得英特尔在对于要求更高(例如更高的能耗比)的智慧手机晶片市场的机会更是渺茫,或者说要付出更大的代价(已经平板电脑晶片的前车之鉴)。最好的结果恐怕也就是赔本赚吆喝。与其这样,不如淡化,这也是为何在财报会议上,英特尔只字未提行动晶片市场(主要是未来举措)的主要原因。实际上从去年英特尔将其行动晶片部门与 PC 晶片业务合併,就已经展露出英特尔对于行动市场的淡化。

「Tick-Tock」模式週期变成 2.5 年

当然我们在此并非说英特尔会退出行动晶片市场,淡化或者曲线进入(例如去年入股展讯)对于英特尔来说应该是降低成本、节省资源务实的选择。尤其是在 PC 市场下滑之时,再大举投入行动晶片(平板电脑和智慧手机)无疑是雪上加霜。

同样是在此次财报中,英特尔 CEO 科再奇(Brian Krzanich)警告称晶片产业所遵循的摩尔定律可能会走向终结,这与之前英特尔一直强调和坚持的摩尔定律仍会延续的论调,可谓是大相逕庭。那幺为何英特尔会放出如此警告?

熟悉英特尔的业内人士知道,过去 8 年中,英特尔一直在遵循被称作「Tick-Tock」的晶片发展模式。即在每次「Tick」週期中引入尺寸更小的製造工艺,在每次「Tock」週期中,晶片改进晶片架构。不过从 14 奈米製造工艺开始,英特尔已放弃了这一模式,最典型的表现就是本应在明年进入「Tick」週期,即採用 10 奈米製程的「Cannonlake」将推迟到 2017 年年末,而此空缺将由「Tock」模式,即 14 奈米架构的改进来替代,也就是说本应是两年一週期的「Tick-Tock」模式至少变为了 2.5 年。

与英特尔相比,IBM 近日宣布了一项重大的晶片技术突破,实现了 7 奈米工艺。这项技术突破了 10 奈米的瓶颈,并证明整个行业仍然可以遵循所谓的「摩尔定律」展开创新。与此同时,三星、台积电已经在备战 10 奈米製程的争夺。

例如之前三星跳过 20 奈米直接进入到 14 奈米生产工艺(例如 Galaxy S6 / S6 Edge 採用的 Exynos 7420 处理器),针对于此,台积电预计将跳过 14 奈米直接进入 10 奈米生产工艺,并于年底启动 10 奈米生产工艺试生产,在明年上半年开始接受来自苹果和高通等大客户 10 奈米晶片的订单。从这个对比中不难看出,英特尔在晶片产业似乎已经落后于对手。那幺问题来了,这种落后究竟是客观事实,还是英特尔刻意为之?

在此我们不妨再回到英特尔的「Tick—Tock」模式,就像前面所述,「Tick」是製造工艺(製程)的改进,但具体到晶片主要是性能提升不会太大却会带来能耗上的显着改进。而「Tock」是处理器架构的改进,具体到晶片主要是性能提升较大且会引入新的功能。

利润下降股票却上涨,英特尔让投资者看到了什幺希望?

但就像我们之前分析的,当英特尔在行动晶片市场採用了对于 OEM 厂商最有力、最直接的补贴方式都效果不佳,且在主打的 PC 市场缺乏竞争对手导致升级动力不足的情况下,如期採用 10 奈米製程的战略意义和商业价值并不大(毕竟製程相关的升级成本和投入要远远大于架构的改进)。

况且行动晶片市场本身的营收和利润,远不如 PC 和针对数据中心的伺服器晶片,所以与其耗费和可能闲置如期推出的 10 奈米晶片资源,不如在原有 14 奈米製程基础上改进架构,来提升在 PC 和伺服器晶片市场注重的性能来得务实。这也是为何在评价英特尔晶片发展策略也有其故意减缓更新步伐之说的主要原因吧,不过英特尔自然不会公开承认这点,所以以摩尔定律即将走向终结的警告,是再好不过的延缓改进步伐的掩饰。

如果说之前英特尔坚持在行动市场的猛攻和摩尔定律的延续,更多是务虚之举的话,那幺此次财报中,英特尔高层对于行动的淡化及摩尔定律终结的警告,其背后则预示着战略开始从务虚到务实的转变。这也是在财报发布之后,英特尔股价上涨的主要原因。

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